老牌家用医疗器械龙头战略转型焕新机

  公司深耕医疗器械范畴 20 余年， 2020 年， 公司手足无措领导层换届；2021 年起， 公司由“发散” 向“聚集” 转型， 要点聚集三大中心事务方向： 呼吸与制氧、 血糖及 POCT、 消毒感控， 一起柱石事务夯实根本盘、 孵化事务翻开生长空间。 战略转型引领下， 公司成绩敞开新一轮增加阶段， 从 2017 年到 2023 年， 公司的经营总收入从 35.4 亿元增加到 79.7 亿元， CAGR 达 14.5%； 归母净利润从 5.9 亿元增加到 24.0亿元， CAGR 达 26.2%。

  公司新战略将聚集呼吸、 POCT、 感控三大中心赛道： 1） 呼吸板块： 呼吸制氧百亿级商场规模， 公司产品线广泛掩盖制氧机、 呼吸机、高流量呼吸湿化治疗仪、 雾化器等类别， 制氧机稳居国产龙头位置，疫情期间品牌知名度逐渐提高， 呼吸机等新产品+海外商场开辟将成为呼吸板块的继续增加点。 ； 2） 糖尿病及家用 POCT： 血糖监测全球百亿美金级商场， 国产比例加快提高。 公司 BGM+CGM+POCT 布局完善， CGM 新品有望借力已有老练途径高速放量， 24 年前三季度收入已超越 1 亿元， 发展势头迅猛。 后续随出海+线上途径加快放量， 继续翻开公司生长曲线） 感控事务： 公司消毒感控品牌矩阵丰厚， 旗下品牌“安尔碘” 是皮肤消毒标示术语之一、 “洁芙柔” 已是手消感控的代名词。 疫情期间产品被认定为为国务院联防联控医疗物资确保组征用产品， 品牌力继续提高， 已成为院内消毒感控榜首品牌。

  公司新孵化事务具有较高商场潜力 1） 眼科： 眼科事务掩盖眼外科以及视力保健两大详尽区分范畴。 子公司六六视觉根本的产品在国内商场占有率到达 70％ 以上； 江苏视准布局隐形眼镜大商场。 2） 急救板块收买的德国普美康（ Primedic） 在医疗急救范畴具有 40 余年的经历， 旗下AED 产品全球具有较高的知名度， 产品现已投入布置数千台。 一起，公司出海稳步推动， 24H1 完成产品海外注册合计 52 项， 海外营收到达 4.79 亿元， 同比增加 30.2%， 海外事务有望继续翻开公司的远期生长空间， 从家用器械国民品牌走向全球品牌。

  咱们估计公司 24-26 年的经营收入增加率为 0%、 15%、 16%， 归母净利润增加率为-16%、 15%、 16%。 2025 年可比公司的均匀 PE 为17 倍。 考虑到公司作为家用医疗器械老牌国产有突出贡献的公司， 战略转型晋级， 聚集制氧、 血糖、 消毒感控三大中心事务， 享有较大的收入天花板， 成绩有望继续稳健增加， 赋予公司必定估值溢价。 当时股价对应25 年 PE 为 15 倍， 初次掩盖， 给予“买入” 评级。

  证券之星估值剖析提示鱼跃医疗盈余才能杰出，未来营收生长性杰出。归纳根本面各维度看，股价合理。更多

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